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烤肉宅配 中壢今年以來人民幣（CNH）兌美元升值逾2％，特別是近期走勢突破狹幅整理區間，人民幣長達三年多的跌勢，似乎出現止貶回穩的契機。

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雙利多推波 人民幣國際化跨步5月中旬，在北京舉行的「一帶一路」國際合作高峰論壇，推動人民幣國際化從跨境貿易導向，轉向資本輸出導向，為人民幣國際化開啟另一條重要管道；另外，中國人行於5月16日宣布「債券通」將在香港交易所試點上路，細節將於7月1日公布，由於債券通是繼股票市場的「滬港通」、「深港通」之後，中國境內與香港之間又一項資產類別的互通機制，債券通的推出有望吸引更多國際資金投資於中國境內債券市場。

宜蘭 燒烤推薦上述的國家層級經濟戰略，結合今年初以來官方加強資本控管力度、貨幣政策趨緊、經濟持續復甦，以及國際美元未進一步走強等因素作用下，人民幣貶值預期大幅降低。然而，另一項值得特別留意的因素，則源自於5月底中國人行對於人民幣中間價形成機制新一輪匯改。回顧2015年「8.11」匯改之後，人民幣兌美元匯率中間價形成機制變為「前日收盤價＋一籃子貨幣匯率變化」。實際運作的情況是：當美元升值時，人民幣主要是盯住一籃子貨幣，反之，則主要是盯住美元。由於當時金融市場整體氣氛中秋烤肉食譜悲觀，全球市場普遍遭遇了系統性的下跌。2016年初人民幣對中間價再度進行匯改，但由於缺乏跟市場溝通，又一次引發了人民幣貶值預期，使得全球金融市場再度遭遇衝擊。引入逆週期因子 減少中間價波動今年5月底，中國人行調整人民幣中間價定價機制，引入了逆週期因子。新的定價公式為：中間價＝前日收盤價＋一籃子貨幣匯率變化＋逆週期調節因子。據人行所提供逆週期調節因子部分所設定好的系數顯示，該因數會削弱前一日收盤價對中間價的影響，減少市場過度波動對中間價造成的衝擊。對比過去幾次中間價匯改，此次中間價匯改的背景是今年初以來美元指數表現疲弱，人民幣兌一籃子貨幣明顯貶值，在中國第一季經濟好轉，以及4月「川習會」之後，中美之間進行百日貿易改善計劃，因此市場一般預期此舉為中國人行試圖加快人民幣兌美元匯率升值幅度所採取的行動。從技術面角度看，美元兌境內人民幣和離岸人民幣都跌破200日均線，中期趨勢可能會改變。從更長遠來看，儘管短期內美元兌人民幣的下跌可能延續，我們並不認為人民幣會大幅走強。考量「逆週期因子」意謂著一旦經濟放緩，官方可能會讓匯率貶值速度放緩。同樣，一旦官方希望支撐經濟以及避免金融過度緊縮時，也不會讓匯率大幅升值。人民幣的走勢主要還是受到人行的貨幣政策及國際金融情勢，特別是美國聯準會升息步伐的牽動。今年以來，中國跟隨著美國貨幣政策緊縮的腳步，有助於人民幣兌美元匯率擺脫貶值趨勢的壓力。下半年中共十九大會議召開前，維持經濟和金融穩定仍是官方政策重心。中長期而言，人民幣匯率走勢最終取決於基本面，在中國信貸增速放緩情況下，後續國內經濟仍將處於結構調整週期，況且資本外流壓力仍不容忽視，因此，雖對人民幣後市持正面看法，但對於升值幅度跟速度尚不能過度樂觀。最後引用我們於4月29日在這個外匯探搜專欄文章的標題，來重申對於人民幣的趨勢觀點：「人民幣兌美元今年難見7字頭」。(工商時報)台北濱江漁市




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